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文章通过建立GARCH族模型以及BVGARCH-BEKK模型,结合LR似然比检验和Wald检验,实证研究股票市场和外汇市场收益率的波动关系.研究表明:(1)股票市场和外汇市场都存在显著的ARCH效应,即收益率的波动具有明显的时变性和集簇性.(2)GARCH(1,1)模型很好地消除了两市收益率的条件异方差性,方差方程中的ARCH项和GARCH项的系数之和接近1,表明冲击对条件方差的影响具有很强的持续性.(3)两市都存在非对称效应,股票市场中好消息引起的波动比同等坏消息引起的波动要大,而外汇市场坏消息引起的波动比同等好消息引起的波动要大.(4)股票市场和外汇市场收益率存在单向的,不对称的溢出效应. 相似文献
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中国股市和债市溢出效应在牛熊市中的异化现象——基于上证综合指数和中债总指数的实证研究 总被引：1，自引：0，他引：1
本文按照上证综合指数的走势将2005年6月6日至2008年10月28日的整个样本区间划分为牛市和熊市两个样本子区间,采用样本子区间内的上证综合指数和中债总指数的对数收益率日数据,通过VAR(p)-BVGJR-GARCH(1,1)-BEKK模型实证分析了不同市态下中国股市和债市间溢出效应的异化现象。结果显示,在牛熊市中,我国股市债市间不存在均值溢出效应,但两市场间的波动溢出效应存在着显著差异。牛市时期,两市场间存在双向的波动溢出效应,但一个市场的条件方差对另一市场负冲击不存在非对称效应。而熊市时期,两市场间只存在股市对债市的单向波动溢出效应,且一个市场的条件方差对另一市场负冲击均存在非对称效应。 相似文献
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我国股市频繁出现各行业股票同涨同跌和轮动异象,社交媒体中活跃的投资者行为可能加速、加剧行业间的风险传染。因此,厘清社交媒体中的投资者行为对股市行业风险的影响及其传导性是防控股市行业风险传染的基本前提。本文以2019—2020年我国A股19个行业下的153家上市公司为样本,在行业层面实证检验了社交媒体中投资者情绪和投资者关注对已实现波动率的影响,探究了行业情绪溢出效应的存在性及其传播路径,并进一步讨论了新冠疫情后的溢出情况。研究结果表明：投资者情绪及关注的高涨和投资者意见分歧的扩大化均会显著加剧行业波动;而投资者情绪及关注的大幅变动,则会抑制行业波动。整体来看,市场中存在经由投资者行为的行业间风险传染现象,投资者情绪溢出效应的理论假说被证实,具体表现为7对显著的情绪溢出关系,且溢出方向单一明确。后疫情时代,存在情绪溢出关系的行业降为5对,并表现出溢出强度变大、影响范围缩小且存在连续路径的新特征。本文揭示了相对隐蔽的跨行业情绪溢出路径,扩展了投资者行为溢出的研究内容,对后疫情时代下市场高度不确定情境中的金融实践具有重要现实启示。 相似文献
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自1982年Engle首次提出ARCH模型和Bollerslev于1986年提出GARCH模型以来,GARCH模型及其修正模型在描述金融时间序列的波动特征中得到了广泛的应用。本文就是利用EGARCH模型研究中国股票市场中利好消息和利空消息的波动中存在的杠杆效应,得出的结论是由于我国股票市场中的投资者多为偏好风险的个人投资者,而且对收益期望过高,这在现今股市投资中的风险是极大的。 相似文献
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我国上证指数ARCH效应的实证研究 总被引：1，自引：0，他引：1
选用了GARCH族模型,并以能够代表股市波动形态的上证指数日收益率为样本数据,考察我国股市的ARCH现象、风险补偿效应和对信息的反应速度等情况。结果表明,该类模型能较好地刻画股市收益率的ARCH效应。 相似文献
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回顾中国知网和Web of Science核心合集中品牌联盟溢出效应的相关文献,结合CiteSpace知识图谱分析工具对该领域文献发表情况和研究脉络进行梳理,识别出品牌联盟溢出效应研究的常用理论,对联盟溢出结果、溢出特征和影响因素等研究主题进行分析和评述。研究发现：(1)国内外关于品牌联盟溢出效应研究内容侧重点存在一定差异;(2)现有研究主要运用消费者认知、学习与信息处理相关理论解释品牌联盟溢出效应形成的机理;(3)品牌联盟溢出产生正面和负面两种效应,且均表现出非对称性溢出特征;(4)品牌联盟溢出效应受到品牌特征、消费者个人特征、消费者-品牌关系、品牌-品牌关系以及信息特征五方面因素的影响。最后,对未来研究进行展望,提出采用动态视角融合多领域的理论构建品牌联盟溢出效应整合研究框架、关注多样化的新兴品牌联盟类型以及探究多品牌网络化溢出机制等建议,以期为该领域理论发展和管理实践提供有益参考。 相似文献
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初探我国沪市股价波动性 ——基于ARCH模型和GARCH模型 总被引：1，自引：0，他引：1
金融市场的波动一直是经济研究人员和投资者关注的焦点。在计量经济学领域,自回归条件异方差模型(ARCH模型)和广义自回归条件异方差模型(GARCH模型)经常用在金融时间序列分析中。特别是GARCH(1,1)模型在金融资产的波动性研究中得到广泛的应用。以沪市综合指数为研究对象,分别运用ARCH模型、GARCH模型进行初步研究,分析我国沪市股价波动的动态特征。 相似文献
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资产市场间的收益和波动相关性方面,许多已有工作并没有形成一致结论.本文从周度时间跨度视角,构建了VAR-DCC-MVGARCH模型,采用了2005年7月至2011年3月的交易数据,在一个框架下考察了我国石油、黄金、利率、汇率和股票市场的动态相关性.结果表明,利率对汇率、石油对汇率、黄金对利率、黄金对石油存在着单向均值溢出效应,仅在股票与黄金市场间具有双向均值溢出效应;各市场波动性之间均具有动态时变特征,其中,股票与利率、汇率与利率、石油与汇率、黄金与汇率具有负相关性,股票与石油、股票与黄金、黄金与利率、黄金与石油间呈现出正向关联.最后,将结果与现有文献进行了比较和探讨. 相似文献
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以2003年12月8日股市信息透明度提高事件为研究出发点,以深证100指数成分股为研究样本,研究了透明度提高对市场波动性的影响。研究表明:市场波动性表现为先下降再上升又下降的"И"型态势,这说明投资者对新透明度披露规则有一个学习过程。进一步研究表明市场的波动性显著降低。 相似文献
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本文采用多元线性回归、Logit回归和交易策略等方法研究了天气因素对指令驱动的股票市场日内交易情况的作用机制。分析表明,除温度和极端天气外,包括云层覆盖率在内的其他天气指标对股票收益没有影响,说明投资者情绪波动不会导致资产定价的失衡;天气指标和季节性情绪紊乱因素对市场换手率和波动率等交易行为却具有显著影响,验证了投资者情绪影响决策并不等价于情绪影响资产定价的观点。 相似文献
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《Information processing & management》2019,56(3):721-732
We study returns volatility and information availability in the rapidly growing Bitcoin market. The market microstructure for bitcoins is highly developed in terms of information generation and transfer. Therefore, returns volatility is highly likely to be affected by market information availability. We analyze the relationship between returns volatility and two independent variables, user opinion difference and user interest. This study adopted the GJR-GARCH model, appropriate for volatility studies.First, we find that, for volatility asymmetry, the Bitcoin market exhibits greater market efficiency than the general financial market. Also, the persistence of volatility is greater. The Bitcoin market is still relatively unregulated; hence, studying the relationship between information asymmetry and regulation in the market is salient. Moreover, we can infer that the ratio of reasonable users is high in the Bitcoin market. Second, the Bitcoin market supports the sequential information arrival hypothesis in that day trading volume, which is a proxy for user differences of opinion, has a statistically significant effect on returns volatility. Third, for the proxies of user interest, namely, the growth rate of page views on Google Trends and Wikipedia, only the growth rate of Google Trends shows statistically significant effects on Bitcoin returns volatility. This study can provide useful information to the financial market and policy makers on the behavior of the Bitcoin market, which may help to lower future entry barriers and opportunity costs of the Bitcoin market. 相似文献
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High-frequency data provides a lot of materials and broad research prospects for in-depth research and understanding on financial market behavior, but the problems solved in the research of high-frequency data are far less than the problems faced and encountered, and the research value of high-frequency data will be greatly reduced without solving these problems. Volatility is an important measurement index of market risk, and the research and forecasting on the volatility of high-frequency data is of great significance to investors, government regulators and capital markets. To this end, by modelling the jump volatility of high-frequency data, the short-term volatility of high-frequency data are predicted. 相似文献
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以2002-2009年深圳股市市场指数和22个行业指数为研究样本,本文运用不同的一阶马尔可夫过程刻画市场波动与行业系统性风险的状态转换行为,在此基础上估计了不同市场波动状态下行业系统性风险处于不同状态的条件概率,然后基于估计的条件概率探讨了行业系统性风险状态与市场波动状态之间的关联性.实证结果表明:市场波动和行业系统性风险均存在明显的两状态转换行为;其中采掘业等八个行业组合的系统性风险状态与市场波动状态之间存在正向的关联性;制造业等八个行业组合的系统性风险状态与市场波动状态之间存在反向的关联性;其他行业组合的系统性风险状态与市场波动状态之间不存在明显的关联性.可以利用行业系统性风险状态与市场波动状态之间的关联特性并根据市场波动状态的变化动态调整投资组合. 相似文献
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文章在总结2010年国际油价波动特征的基础上,分析了2011年影响国际石油市场形势的主要因素,认为2011年全球宏观经济形势仍将主导国际油价走势,而石油市场供需、市场投机及监管、美元汇率以及地缘政治等因素都将在不同程度上助推油价的短期波动。结合对形势的判断和我们研究的模型,我们预测,如果全球经济继续维持目前的缓和复苏状态,2011年国际油价将整体处于窄幅上涨趋势,全年平均油价为87.7美元/桶。但是,如果欧洲债务危机出现恶化,油价将可能回落至70美元区间;相反,在弱势美元及投机力量的助推下,油价也可能冲高突破100美元/桶。 相似文献
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Value at Risk模型及其在香港股市中的实证分析 总被引：5，自引：0，他引：5
在本文中,我们就已有的各种Value at Risk(VaR)模型进行了分析,并就仅含单个股指的投资组合进行了具体的计算.为了对每个模型的有效性进行评价,我们采用Kupiec的Back-test检验进行比较.主要的结论是进一步验证了股指收益率的分布不是正态的,而是具有厚尾性;条件VaR模型优于非条件VaR模型;对股指收益率进行VaR估计时,最重要的是变易率聚类性. 相似文献
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基于CKLS模型的银行间与上交所债券市场国债回购利率行为的比较分析 总被引：2，自引：0，他引：2
本文以银行间债券市场和上交所债券市场国债回购利率的行为为研究对象，利用广义矩估计方法分别估计两个市场的回购利率的CKLS模型。根据模型的经济含义发现。上交所市场的回购利率的长期均衡水平高于银行间市场约17个基点。其均值回复速度明显大于银行间市场。相比之下，银行间市场回购利率的波动对利率水平的高低更敏感。同时，实证分析结果显示，CKLS模型预测银行间市场回购利率变化的能力很弱，但对交易所市场回购利率的变化具有一定的预测能力。在两个市场中，CKLS模型均无法预测实际利率变化的波动情况。 相似文献
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中国股票市场多标度行为的实证分析 总被引：13，自引：0，他引：13
本文研究了中国股票市场指数时间序列的多标度行为，对不同时间跨度的指数增量序列与利益率序列、广义累积绝对收益序列的标准差进行了标度分析，分析表明标准差与时间跨度满足幂律关系，且幂指数不是唯一的，具有多标度的特征，并把计算的标度指数用于刻画估计波动率的分析。 相似文献