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股票市场是发达市场经济的产物,它的发展需要以社会化的融资需求、高度发展的信用水平、产权清晰的股份公司为基础。中国股票市场是在由计划经济向市场经济转轨的过程中,在市场发育的基础条件不具备的背景下,政府出于为国有企业筹集资金与转换经营机制目的建立起来的,股票市场具有强外生特点。强外生的股票市场对政府行为产生了强烈的内生需求,政府也提供了明显向国有企业倾斜的制度安排。政府设计制度,导致国有企业的股票发行重数量、轻业绩,并且,政府以不严格监管作为隐性担保满足国有企业上市筹资的行为偏好;在再融资环节不断降低发行要求,为国有企业配股或增发股票开了绿灯;在退市环节搞"拉郎配",为国有上市公司提供了保护伞。当发行公司"领悟"到政府行为的这一特点时,与政府展开博弈,博弈的均衡结果是政府放松监管,绩差公司发行股票。研究中国股票市场政府与上市公司的行为博弈,规范政府行为,对于进一步健全、完善中国股票市场具有重要意义。 相似文献
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