| 股票注册制改革背景下的散户投资行为——基于科创板市场微结构交易数据的实证研究 |
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| 引用本文： | 李全,李天舒,樊轶侠.股票注册制改革背景下的散户投资行为——基于科创板市场微结构交易数据的实证研究[J].新疆师范大学学报(哲学社会科学版),2023(6):70-81. |
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| 作者姓名： | 李全 李天舒 樊轶侠 |
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| 作者单位： | 1. 南开大学金融学院;2. 南开大学金融研究所;3. 中国财政科学研究院 |
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| 基金项目： | 国家社科基金重大项目“深化混合所有制改革的机制创新和实践路径研究”（21ZDA039）的阶段性成果； |
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| 摘 要： | 散户投资者在我国股市日度交易中既占据主导地位，又属于弱势群体。在全面实行股票注册制改革背景下，有效撬动散户投资者闲散资金，引导更多“资金活水”流向符合国家战略发展的优质企业，切实保障融资速度与引资速度平衡是注册制改革稳定落地的关键。文本以此为出发点，解析散户日内微结构交易行为，指出企业信息披露透明度的提高在抑制二级市场散户异常净买入行为、逐步淘汰“噪音交易者”的同时，对散户投资者的资金参与意愿产生抑制作用。我国多数散户投资者无法真正挖掘到企业已公开的信息价值，加剧的信息价值差是导致当前散户交易呈现净卖出的主要因素；以推进金融市场投资端改革为视角，从企业和投资者两个维度为证券市场监管部门完善注册制发行制度、防控注册制实施风险提供参考。
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| 关 键 词： | 注册制 散户投资者 微结构交易数据 购买意愿 异常净买入 |
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