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应用极值理论计算在险价值(VaR)——对恒生指数的实证分析 总被引：21，自引：0，他引：21
在险价值（Value-at-Risk,简称VaR）是度量市场风险的一种普遍使用的工具，可看作是市场风险度量的基石。本文应用统计学中的极值理论于VaR的计算，这是一种崭新的方法。传统的VaR计算方法都是考虑资产回报分布的全部，而极值理论只考虑分布的尾部，风险管理者注重的正是分布的尾部。通过一段长时间观察出的极值回报的极限分布独立于回报的初始分布，因此不必要假设一个回报的初始分布，这正是极值理论应用于VaR计算上的最大优势。相反，传统的方差－协方差方法假设回报服从正态分布，这低估了市场风险的价值。本文研究所用的数据是香港恒生指数，我们将用极值方法计算的结果与用方差－协方差方法计算的结果进行比较，发现极值方法要明显优于方差－协方差方法。 相似文献
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应用改进Hill估计计算在险价值 总被引：10，自引：0，他引：10
通过广义最小二乘法对Hill估计进行改进 ,估计尾部指数 ,克服了传统的Hill估计对样本阈值依赖的缺陷 ,并将此法应用到了在险价值的计算上 .由于传统的计算方法带来一些系统误差 ,对其进行了一些修正 ,并对中国的上证指数、恒生指数、道琼斯指数、纳斯达克指数 ,以及日经指数做了在险价值的计算 ,进行了比较和分析 相似文献
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企业创新是建设创新型国家的重要途径之一,如何有效地提升实体经济的企业创新能力,是目前亟待解决的问题。本文以2007-2017年我国A股上市公司的数据为研究样本,系统地考察了董责险对于企业创新的影响。研究表明,企业购买董责险能够提升企业的风险承担水平,从而显著促进企业创新。进一步地,本文发现国有上市公司、股权集中度较低的上市公司、非两职合一的上市公司购买董责险对企业创新的影响更为显著;高新技术行业上市公司以及市场化程度高地区上市公司购买董责险对企业创新的促进作用更为显著。此外,本文还发现,当企业面临的外部诉讼环境风险程度较低时,也更容易通过购买董责险促进企业的创新行为。本文的研究有利于检验董责险对于企业创新的促进作用,以及其背后的作用机制,对促进企业创新能力的提升具有重要的政策意义。 相似文献
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专利质量表现为专利权利要求有效的排他性程度;专利价值表现为专利运用中形成的竞争优势、获得的经济利益。当前我国所面临技术自主与市场自主等问题的主要原因之一是专利的质量和价值,专利质量和价值是创新驱动发展和知识产权强国建设的核心要素,因此有必要从理论和实践层面对专利质量和价值提升问题进行探讨。通过“十三五”末期最新的专利侵权诉讼案件实证考察我国专利质量和价值的现状及存在的问题,在对专利质量、专利保护和专利价值厘清认识的基础上,提出提升专利质量和价值的路径与措施。提出通过提升申请专利的技术创新水平、专利代理质量和加强专利审查质量管理提升专利质量,以优化科技成果转移转化环境支撑专利使用价值实现、以知识产权金融创新发展推动专利资产实现、以知识产权强保护保障专利使用价值和资产价值实现,为更好地促进科技成果向现实生产力转化提供参考。 相似文献
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风险认知、抗险能力与农户宅基地退出 总被引：2，自引：0，他引：2
农村宅基地退出对于提高农村土地集约利用水平、推动城镇化发展具有重要意义。而农户作为宅基地退出主体,其风险认知与抗险能力将极大程度地影响宅基地退出实践。基于江苏和安徽的1094户农户的问卷调查数据,通过相关性和差异性的多重实证检验,考察农户风险认知、抗险能力对宅基地退出意愿的影响,同时探究不同特征群体的农户在抗险能力方面是否存在个体的显著性差异。研究发现：样本地区农户的风险认知、抗险能力对其宅基地退出意愿产生显著影响,而且农户抗险能力与退出意愿之间存在非常明显的倒U形特征,即一旦抗险能力的财富效应大于宅基地退出改革成本效应,抗险能力便从总体上表现出了对农户宅基地退出意愿的抑制;另外,宅基地区位、宅基地利用类型、试点地区与非试点地区的差异会导致农户抗险能力方面表现出显著的个体差异。故此,农村宅基地退出改革政策须关注不同特征农户群体的多样化需求,并提高农户对宅基地退出改革风险认知的能力,同时健全农户就业、培训服务体系,加快城乡统一社会保障制度建设以提高农户的抗险能力;在此基础上,针对宅基地的区位类型和利用类型,实施差别化的宅基地退出政策安排,诸如差别化的补偿方式、补偿标准、实施步骤。 相似文献
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Value at Risk模型及其在香港股市中的实证分析 总被引：5，自引：0，他引：5
在本文中,我们就已有的各种Value at Risk(VaR)模型进行了分析,并就仅含单个股指的投资组合进行了具体的计算.为了对每个模型的有效性进行评价,我们采用Kupiec的Back-test检验进行比较.主要的结论是进一步验证了股指收益率的分布不是正态的,而是具有厚尾性;条件VaR模型优于非条件VaR模型;对股指收益率进行VaR估计时,最重要的是变易率聚类性. 相似文献
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以银行资产的单位风险收益最大为目标,以法律法规和贷款集中度为约束条件,建立了基于单位风险收益最大化的贷款组合优化模型。通过贷款集中度约束调节不同行业贷款总量的分配比例,在确保资产单位风险收益最大的同时,解决银行为了追求收益最大化将大量资产分配给收益较高的行业,而导致银行贷款集中度风险过大的问题。 相似文献
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本文以上证(SHSE)A股市场为考察对象,利用Shefrin和Statman的行为证券组合模型,对影响上证A股横截面预期收益的关键因素进行了探索性研究,据此实证检验了上证A股市场风险与收益之间的关系。基于行为证券组合的实证模型,考虑了上证A股市场特有的收益影响因子。采用2000年2月~2004年6月上证A股418家上市公司为样本,实证结果表明,上证A股市场风险与收益之间存在显著的负相关关系。这与利用标准金融模型的实证结果不同,但却趋于和上证A股市场实际情境吻合。 相似文献
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This paper shows that the conditionality of investment decisions in R&D has a critical impact on portfolio risk, and implies that traditional diversification strategies should be reevaluated when a portfolio is constructed. Real option theory argues that research projects have conditional or option-like risk and return properties, and are different from unconditional projects. Although the risk of a portfolio always depends on the correlation between projects, a portfolio of conditional R&D projects with real option characteristics has a fundamentally different risk than a portfolio of unconditional projects. When conditional R&D projects are negatively correlated, diversification only slightly reduces portfolio risk. When projects are positively correlated, however, diversification proves more effective than conventional tools predict. 相似文献
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《Information processing & management》2023,60(3):103247
Recently, models that based on Transformer (Vaswani et al., 2017) have yielded superior results in many sequence modeling tasks. The ability of Transformer to capture long-range dependencies and interactions makes it possible to apply it in the field of portfolio management (PM). However, the built-in quadratic complexity of the Transformer prevents its direct application to the PM task. To solve this problem, in this paper, we propose a deep reinforcement learning-based PM framework called LSRE-CAAN, with two important components: a long sequence representations extractor and a cross-asset attention network. Direct Policy Gradient is used to solve the sequential decision problem in the PM process. We conduct numerical experiments in three aspects using four different cryptocurrency datasets, and the empirical results show that our framework is more effective than both traditional and state-of-the-art (SOTA) online portfolio strategies, achieving a 6x return on the best dataset. In terms of risk metrics, our framework has an average volatility risk of 0.46 and an average maximum drawdown risk of 0.27 across the four datasets, both of which are lower than the vast majority of SOTA strategies. In addition, while the vast majority of SOTA strategies maintain a poor turnover rate of approximately greater than 50% on average, our framework enjoys a relatively low turnover rate on all datasets, efficiency analysis illustrates that our framework no longer has the quadratic dependency limitation. 相似文献
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基于多元GARCH—VaR的期货组合保证金模型及其应用研究 总被引：1，自引：0，他引：1
提出了确定保证金的非线性风险对冲原理、整体风险覆盖原理和动态预测原理,借助多元GARCH(1,1)模型所预测出的多种期货组合的协方差矩阵,计算该期货组合的波动值,并结合风险价值(Value-at-Risk,VaR)思想,建立基于多元GARCH-VaR的多种期货合约组合市场风险评价模型,并利用该模型计算大连商品交易所多种期货合约组合的保证金.本模型的特点一是通过保证金确定的非线性风险对冲原理,利用多元GARCH(1,1)模型在预测风险时对风险进行非线性对冲,解决了SPAN和TIMS系统对组合风险的直接线性相加减,导致预测值不精确问题.二是通过整体风险覆盖原理应用VaR模型计算整体市场风险,应用VaR模型计算任意期货合约组合的整体市场风险,满足了市场监管对整体风险覆盖的需要.三是通过动态预测原理,利用多元GARCH(1,1)模型对期货组合的风险进行预测,准确反映了期货价格时间序列具有波动聚集效应和时变方差效应,保证了预测的准确性.实证结果表明,本模型在保证较高风险防范能力的基础上可降低保证金的收取水平,为期货交易市场价格波动程度的衡量及浮动式保证金的确定方法提供了新的思路. 相似文献
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基于风险调整后资本收益率模型的中小企业贷款定价研究 总被引：2，自引：0，他引：2
为构建专门针对中小企业贷款定价的模型,采用主成分分析法、聚类分析和转移矩阵对中小企业进行信用风险评级,并且利用风险调整资本收益率(RAROC)模型对中小企业进行贷款定价。研究结果表明,用统计分析方法构建信用评级模型具有较强的稳定性和可行性,基于RAROC模型进行中小企业贷款定价使中小企业风险定价工作更有针对性。 相似文献