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1.
研究了投资机会对上市公司现金持有的边际价值的影响。内部融资作为公司投资的重要来源之一,可以用来适时把握投资机会。上市公司面临的投资机会越多,则公司现金的边际价值会越高,且融资约束的存在会使这种差异明显。针对中国上市公司的经验研究证实了这一理论预期,实证研究发现:公司面对的投资机会越高,公司现金持有的边际价值也越高;在高投资机会且有融资约束的情况下,现金持有的边际价值显著高于低投资机会且非融资约束的公司。 相似文献
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《大连大学学报》2020,(6)
随着近年来"黑天鹅"事件的不断上演,以及现如今新冠肺炎的全球肆意,我国经济环境处于波动状态。经济政策不确定性会对企业的现金持有水平产生影响,本文基于2007～2018年中国A股非金融类上市公司年度数据为样本,采用动态面板数据研究经济政策不确定性、信息不对称对现金持有水平的影响,发现:经济政策不确定性和企业信息不对称程度的异质性均会对现金持有水平产生影响;在经济政策不确定性上升时,信息不对称对现金持有水平的负向调节作用将会增强;在信息不对称增强时,经济政策不确定性对现金持有水平的正向影响将会被减弱。此外,本文以企业投资为中介变量,研究当信息不对称增强时,企业现金持有增加的来源。通过实证研究,本文希望可以为政府宏观经济政策的制定和公司的经营管理提供一定的参考意见。 相似文献
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朱雪飞 《赤峰学院学报(自然科学版)》2013,(18):72-74
自由现金流量是公司高管可以自由支配使用的现金流量.上市公司存在的自由现金流量越多,公司高管越有可能出现损害公司所有者利益的行为,从而最终导致公司业绩下降.我国国有上市公司由于所有者缺位,且持有大量现金,导致我国国有上市公司的自由现金流量代理成本问题更为严重.文章主要分析了我国国有上市公司自由现金流成本的成因及经济后果.为合理约束代理人行为、降低代理成本、完善公司治理结构提供政策建议. 相似文献
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杨蓉 《华东师范大学学报(哲学社会科学版)》2009,41(6):110-116
股权结构如何影响代理成本,一直是公司治理研究的一个重要领域.以2006年底前完成股权分置改革的我国国有控股和法人控股上市公司2003--2007年间5 383个财务数据为研究样本,研究管理者行为对股权结构与代理成本间的传导机制,结果发现,代理成本是在不同股权结构制约下管理者的现金持有水平决策和各项理财决策的直接后果.由此,也可以验证股权分置改革对提高公司治理效率的作用. 相似文献
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李胜坤 《河南师范大学学报(哲学社会科学版)》2014,(4)
我国现有的上市公司现金分红制度以保护中小股东为目的,将股利分配与再融资相挂钩,强制要求再融资公司进行现金分红。这种制度限制了上市公司自主决定利润分配的权力,增加了公司再融资的成本,执行效果并不理想。基于股利理论和中国的现实,应该从细化"强制性现金分红"的要求、改善公司治理机制及完善配套措施等方面改革我国上市公司的现金分红制度。 相似文献
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金融市场稳定是影响企业流动性管理的重要因素。本文以2003年至2016年沪深A股上市公司为研究样本,用现金持有量和企业股价崩盘风险分别度量企业流动性和金融市场的稳定情况,实证研究股价崩盘风险对企业现金持有的影响。研究发现,股价崩盘风险升高时,企业会增加现金持有且现金持有价值更高,验证了现金持有的“权衡理论”。在区分产权、经济政策不确定性等差异后,发现股价崩盘风险对企业现金持有量和现金持有价值的影响在非国有企业和经济政策不确定性较高的时期更显著。因此,公司应提高自身的流动性管理水平,政府应拓展民营企业的融资渠道以缓解其面临的融资难和融资贵等问题。保持政策的一致性和连续性,以降低由于经济政策波动而产生的对于微观企业行为的影响。 相似文献
8.
《信阳师范学院学报(哲学社会科学版)》2020,(4):36-39
良性的现金持有量是企业赖以生存的基础,但是目前我国许多企业存在超额持有现金或现金持有不足的问题,严重制约了企业的健康发展。基于现金持有量的视角,发现现金持有水平与反映企业经营效率的关键指标息息相关。因此,企业需要关注现金持有量对经营效率的影响,通过改善现金持有量模式,不断提高经营效率,保证长期高效发展。在现金持有量视角下,提升企业经营效率的具体措施包括:构建现金持有量的动态调整机制,完善现金内部控制,提高资金营运能力,拓展多种融资渠道。 相似文献
9.
政治关联是世界各国普遍存在的一种非正式制度安排。特别是在我国当前市场化程度不高、法律制度和金融体系不够健全的制度环境下,政府在经济金融资源配置中仍然占据主导地位。民营企业为了获取更多的资源,积极地寻求并建立与政府之间的联系。然而,政治关联在给企业带来融资便利,缓解企业融资约束,进而弱化企业现金持有的预防性和交易成本动机(即政治关联的融资约束效应)的同时,也可能会加剧企业的代理问题,从而强化企业现金持有的代理动机(即政治关联的代理冲突效应)。那么,政治关联对民营企业的现金持有决策究竟会产生怎样的影响?本文选取2005年至2012年间沪深A股民营上市公司为研究样本,考察政治关联对民营企业现金持有水平的影响。实证研究表明,政治关联民营企业比非关联企业持有相对较少的现金,而且民营企业的政治关联程度越高,现金持有水平越低。进一步的研究发现,上述实证结果是源于政治关联的融资约束效应,而非代理冲突效应。研究结论的启示在于:其一,企业融资决策不能单纯考虑自身的财务因素,也要兼顾制度环境因素;其二,若要从根本上解决民营企业融资难问题,应当为民营企业提供完善的市场化制度安排。 相似文献
10.
金融危机席卷全球,上市公司作为资本市场的主体,上市公司的现金股利支付水平和支付能力再一次成为学术界和商界关注的焦点。我国的上市公司在经历了股权分置改革和强制分红后,现金股利呈现出多元化增长趋势,在这一大背景下,本文重点就股权结构和盈利能力对现金股利政策的影响进行探讨,以期能够得出影响上市公司的股利支付能力和水平的影响因素,探究股权结构和盈利能力对现金股利的影响程度的强弱。 相似文献
11.
企业基于融资决策下做出的融资行为,不仅直接影响到企业运作的资金成本和公司治理,最终还会影响投资者的预期和企业的价值。中外学界多年来都力图探究最优的融资决策,但受到客观因素的影响,企业的实际融资决策与理论上最优融资决策总会出现背离的现象,而这一点在作为我国现代企业代表的上市公司中体现得更加明显。以融资基本理论为基础,通过对我国上市公司融资现状的描述分析,可以得出融资成本是影响上市公司融资决策的直接原因,市场发展、公司治理以及市场监管是影响我国上市公司融资决策的深层次动因。 相似文献
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股利政策是公司金融三大策略之一,现金股利是一种重要的股利形式。我国上市公司现金股利支付率的影响因素与西方上市公司存在着差异。基于沪深A股上市公司的调查数据,借助多元回归分析,经过实证性的检验发现:第一大股东持股比例和公司盈利能力对现金股利支付率存在正向促进作用,经理层持股比例对现金股利支付率存在负向促进作用,公司规模和股权集中度与现金股利支付率缺乏明显的相关关系。本研究的结论为我国上市公司股利政策的优化和完善提供了现实性的理论借鉴。 相似文献
13.
从我国上市公司控股股东的政府性质和大小股东间代理冲突的制度背景出发,着眼于过度投资的视角对现金股利政策的治理效应进行理论分析,同时以2006—2010年的上市公司为样本,检验控股股东性质及两权分离程度对现金股利政策抑制过度投资效应的影响。结果发现:现金股利起到了抑制过度投资的作用,而上市公司控股股东的政府性质及两权分离程度削弱了现金股利政策的这种治理效应。 相似文献
14.
在应用RBSA分析法和Gmber模型分析法对样本基金进行风格识别的基础上,求得Lobosco和Gmber风格调整业绩．实证结果表明,风格调整业绩评价结果基本令人信服;我国开放式基金投资风格存在很大的趋同性,保守而积极,持有相当比例的现金资产,主要投资于大盘和中盘成长型． 相似文献
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利用A股上市公司数据研究企业ICT投资对其风险承担水平的影响机理。结果表明：第一,企业ICT投资水平与其风险承担水平之间为“正U”型非线性关系,ICT投资水平存在拐点,在拐点两侧,企业ICT投资分别降低和推高其风险承担水平。第二,企业ICT投资通过提高信息对称性、强化公司治理,减少现金持有,从而降低企业风险承担水平;通过提高效率、降低成本,提升企业价值,从而提高企业风险承担水平。 相似文献
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《阅读与作文(高中版)》2014,(30)
正大连重工(002204)大连重工2011年借壳华锐铸钢,2012年、2013年连续两年业绩不达收购标的利润预测承诺,触发盈利补偿。按照原来方案,上市公司大连重工以1元回购大股东大连重工·起重集团持有的上市公司1.68亿股股票。此方案未获大连重工中小股东认同。大股东将补偿方案调整为向大 相似文献
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最优国际储备理论与测度：文献述评（上） 总被引：1，自引：0，他引：1
张志超 《华东师范大学学报(哲学社会科学版)》2009,41(2):94-104
关于最优国际储备理论与测度的探讨,“二战”后经历了“比率分析模型”、“成本效益分析模型”、“缓冲存货模型”、“Ben—Bassat and Gottlieb最优化模型”、“基于效用最大化的模型”等阶段。深入剖析其发展脉络,可以明确,一国持有国际储备的最主要目的,是应对一国宏观经济所可能受到的异常冲击,因而一国不但应持有正常的国际储备,还应保有能应对超出这一正常需要的额外储备;而一国持有国际储备总量的最优水平,则应综合考虑持有这些国际储备的福利和为此所需付出的机会成本。中国国际储备问题的研究,应考虑到国际储备的各种枯竭可能性,改善对宏观经济危机或动荡的发生概率的估计,并加强对宏观经济危机后果的测定。因此,若能发展出适合于我国国情,既具理论根据又简单易懂易操作,并且能考虑到内源和外源经济冲击的比率,如适当的国际储备对GDP的比率、国际储备对进口的比率和国际储备对货币供应量的比率,将是合意的。 相似文献
19.
郑文静 《赤峰学院学报(自然科学版)》2015,(7)
基于扩展的琼斯模型,采用2010-2013年间27家煤炭行业上市公司财务数据检验我国产业结构调整对煤炭行业盈余质量的影响程度,结果表明：由于我国正处于产业结构调整时期,2012年后经济发展速度放缓使得煤炭行业下游需求不足,加之清洁能源被大力推广,导致煤炭产能过剩,行业利润率降低,管理层出于业绩薪酬和避免退市的动机,进行正向的盈余管理,导致煤炭行业上市公司盈余质量下降。提高上市公司的盈余质量,改善煤炭行业困境是关键,一方面要靠企业限产、实施清洁能源战略、加强内部控制;另一方面政府也应推动煤炭市场化、加强对煤炭企业的监管、出台相应扶持政策。 相似文献
20.
周传丽 《华南师范大学学报(社会科学版)》2009,(4)
现金股利是上市公司最基本的股利分配形式,从财务视角来看,现金股利分配会直接影响公司的净收益和现金流量,从而对公司的融资安排产生影响。我国房地产上市公司的现金股利分配水平总体偏低以及帐务保障不足,是房地产行业对相关政策约束的本能反应和行业发展成熟度不够以及宏观环境影响下的周期性规律共同造成的。现金股利的财务保障与企业融资需求直接表现为房地产上市公司在内源资金的分配和留存之间的选择,内源融资、外源融资和现金股利分配三者之间的权衡是理性股利政策和融资策略的最佳安排。 相似文献