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以2010-2014年深市中小板中的165家科技型企业数据为研究依据,利用二元Logistic模型构建融资约束指数,在Richardson投资支出模型改进的基础上测度科技型中小企业RD投资效率,并对融资约束对科技型中小企业RD投资效率的影响进行实证检验。研究表明:科技型中小企业的非效率RD投资主要源于RD投资不足;RD投资不足企业融资约束的加剧会降低其RD投资效率,RD投资过度企业融资约束的客观存在可有效缓解企业的委托代理问题进而提高其RD投资效率;较好的财务能力能够缓解科技型中小企业面临的融资约束;国有性质的科技型中小企业RD投资效率较低;规模较大的科技型中小企业具有更高的RD投资效率。 相似文献
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新兴市场的企业集团为创新研究中分割的制度路径与组织路径提供了融合的基础。通过构建内部现金流和外部股权两种融资约束的测度方法,以集团属性为调节变量,控股股东支持为中介变量,研究了我国民营高科技上市公司金融危机前后的RD投资问题。研究发现,集团成员企业的RD投资对内部现金流敏感,而对外部股权融资不敏感;企业的集团属性不会显著改变两种融资约束对企业RD投资的负向影响,即集团属性的调节作用不明显;但考虑控股股东支持的中介作用后,企业的集团属性使内部现金流约束对企业RD投资的负向影响消失,即有中介的调节作用显著存在;而实证结果不支持中介作用与有调节的中介作用假设。 相似文献
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使用沪深两市2009—2014年期间严格披露了研发支出信息的企业作为样本,采用FHP(1988)模型和构建融资约束指数检验企业RD投资中存在的融资约束,以及分析融资约束对RD投入的影响。研究结果表明,企业RD投资存在融资约束,并且融资约束制约RD投资;进一步分析融资约束在不同产权性质、不同产业性质企业中对RD投资的影响。结果发现,国有控股企业RD的融资约束小于非国有控股企业RD的融资约束;高新技术企业RD的融资约束小于非高新技术企业RD的融资约束。本文的研究结果可为政府和金融市场提供靶向性的金额支持政策提供决策参考。 相似文献
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根据RD投资的阶段性特征,将企业RD投资分为研究(基础与应用研究)与试验开发两种异质性投资。基于企业经济类型、资本密集度与上市板块的差异,按融资约束程度对企业进行分类,利用2007-2013年中国制造业上市公司面板数据,研究金融部门资金和政府补贴两种不同渠道资金对企业异质性RD的影响,发现:政府补贴对企业RD投资的综合促进作用要强于金融部门资金的作用;两类外部渠道资金对企业RD投资的促进作用主要体现在试验开发阶段,对研究阶段的作用不明显;政府补贴缓解融资约束,对受融资约束较高的企业(主要包括私营企业和创新型企业)RD投资的激励作用更大。解决目前企业基础与应用研究投资严重不足的关键是金融功能升级,实现政府、金融部门在研发资金配置不同阶段的合理分工,提高资金配置效率。 相似文献
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基于文化创意企业特征,对外源融资约束时投资支出依赖内源融资能力的敏感性进行了研究.结果表明:文化创意企业内源融资能力和投资机会对投资支出具有显著的促进作用,外源融资约束对投资的影响与企业的成长性有关,低成长性企业外源融资约束对投资支出有显著的抑制作用,且外源融资受限时投资支出主要依赖于内源融资能力,而对高成长性企业,外源融资约束与投资支出正相关. 相似文献
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以中国生物医药行业上市公司2010年—2012年数据为样本,实证检验发现,企业RD投资与企业自身现金流量显著正相关,与股权融资正相关,与债权融资负相关,但不显著。企业所在地市场环境差异对RD投资和融资约束具有显著影响。 相似文献
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企业创新融资约束是当前投资理论研究的重要组成部分,然而当前对这一问题的研究主要集中在RD投资与内部资金约束角度,忽略了负债融资约束。基于RD异质性角度,本文把RD投资区分为探索式创新投资和常规式创新投资,运用《企业会计准则》(2006)之后中国A股上市公司RD投资数据和q投资模型,研究发现:探索式创新投资显著地受到负债融资约束,而常规式创新投资对负债融资却不敏感。不同来源的负债对企业的创新投资约束也有差异:银行借款与两种创新投资显著负相关;商业信用和探索式创新投资不存在显著相关关系,而常规式创新投资却可能利用商业信用来进行研发活动。本文的研究为企业创新融资战略和政府的科技补贴政策提供了决策参考。 相似文献
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将金融发展程度纳入到融资成本函数和研发投资决策模型中,讨论了金融发展对于缓解融资约束从而激励研发投资的理论机制,进而以中国2006-2010年大中型工业企业的省际面板数据为样本,基于动态面板模型和"欧拉方程"就金融发展对企业研发投资的影响及作用机制进行了实证检验,结果表明:(1)企业研发强度与内部现金流显著正相关,说明工业企业研发活动的融资约束的确存在;(2)金融深化程度的提高能够有效降低RD投资对内部资金的依赖,强化银行贷款和实收资本的作用;(3)资本市场发展对企业融资约束的缓解没有起到明显的效果,反映了我国资本市场的融资功能不完善,尚未真正成为企业研发投资融资渠道的现实。 相似文献
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运用拓展的欧拉方程检验了金融市场化与融资的交互作用对战略性新兴企业创新投资的影响,结果表明:①当期的政策性债务融资表现为缓解战略性新兴企业创新投资的融资约束效应;在金融市场化冲击下,前期的政策性债务融资表现为抑制战略性新兴企业创新投资的治理效应.②股权融资对战略性新兴企业创新投资有双向效应,但促进效应大于抑制效应;从融资作用的程度来看,股权融资的融资作用低于政策性债务融资.③金融市场化程度越高,战略性新兴企业创新投资对内源融资的依赖程度就越低.研究丰富了融资约束与创新投资的文献,深化了创新融资约束的理论. 相似文献
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新兴市场的企业集团具有重要的创新支持作用。在受到融资约束时,企业集团内部资本市场为成员企业的R&D活动获得比外部资本市场更为便利的资金提供了可能。基于我国民营高科技上市公司2007年至2009年的数据,以集团内部资金支持为中介变量,研究了企业R&D投入与融资约束的相关性问题。研究发现,民营集团控制型上市公司在资金短缺时会通过企业集团内部资本市场获取资金支持;集团控股股东倾向于支持拥有高现金流权的上市公司;上市公司R&D投入随着所获取的集团内部资金的增加而上升,而且在金融危机后的中度不利经济环境下具有显著性。研究结论丰富了创新和组织研究文献。 相似文献
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战略性新兴产业作为我国未来发展的重点,备受中央和地方政府重视,一系列扶持政策相继出台,但相关政策在颁布以及执行中存在的不确定性以及在此过程中引发的不确定性预期都将影响企业的研发投资行为。本文以战略性新兴产业相关企业为研究样本,基于融资约束影响企业研发投资的现实背景,通过抑制效应与挤出效应双重视角,实证检验了政策不确定性对新兴企业研发投资的影响。研究结果证明,政策不确定性抑制新兴企业研发投资,并且,该不确定性加剧了新兴企业的融资约束和固定资产投资倾向,对研发投资产生抑制效应和挤出效应。进一步截面差异性检验发现政策不确定性对民营企业、老龄企业、所处地区市场化程度较低的企业影响更加显著。 相似文献
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基于沪深A股296家战略性新兴产业上市公司的数据,运用BCC模型、超效率模型和回归模型对2013-2015年中国战略性新兴产业供给侧创新效率进行了评价和投入产出改进分析。结果表明：中国战略性新兴产业供给侧创新总效率、纯技术效率呈缓慢增长趋势,但整体水平较低,规模效率整体水平较高,但呈缓慢下降趋势;按产业分类来看,在供给侧创新总效率和纯技术效率方面,新一代信息技术、新材料、新能源、节能环保、数字创意产业呈上升趋势,生物、新能源汽车产业呈倒V型结构,高端装备制造产业呈V型结构,各产业规模效率较高,但创新总效率差异较大;政府补贴、全时研发人员人数投入冗余率较高,当年专利授予数量、市场需求增长率产出不足率较高,政府补贴、研发投入强度、全时研发人员人数对战略性新兴产业创新产出具有显著的正向影响。 相似文献
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本文以2008-2016年沪深A股上市公司为样本,采用双重差分模型及倾向得分匹配下的双重差分模型,考察了放松卖空管制对企业基于研发费用的盈余管理行为的影响。结果表明：放松卖空管制促使上市公司削减研发费用;其背后的原因在于卖空机制强化了管理者削减研发费用进行盈余管理的动机;这一现象在市场化程度高的地区更明显,但在管理者持有长期股权激励的公司中得到了有效抑制,且长期股权激励的治理效用在市场化程度高的地区依然存在。进一步研究排除了投资机会改变等替代性解释,证明放松卖空管制后管理者削减研发费用确实是盈余管理动机增强所致。本研究扩展了对卖空机制实施效果的理论认知,为公司外部环境和内部治理关系的研究提供了新视角。 相似文献
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摘要：在Aghion企业投资结构周期性模型的基础上,考虑了现金持有对融资约束存在时R&D投资周期特征的影响,分析了融资约束和现金持有对企业R&D投资周期特征的影响机理,并用2005-2014年世界97个国家和地区17022个企业的面板数据进行实证检验得到：一,不考虑融资约束时,中国和发展中国家企业R&D投资的周期特征不显著,发达国家企业R&D投资呈现逆周期特征。二,考虑到融资约束,无论中国、发展中国家还是发达国家企业,R&D投资均逆经济周期,但高融资约束只会使中国和发展中国家企业的R&D投资变为顺周期,且高现金持有对R&D投资的周期特征影响不显著,而发达国家企业的高现金持有确保了R&D投资的逆周期特征。三,中国和发展中国家企业的R&D投资仅在繁荣期存在逆周期性,低迷期由于过高的流动性风险停止R&D投资,从而R&D投资无显著周期性且高融资约束不会在低迷期显著影响R&D投资,而发达国家企业R&D投资在繁荣期和低迷期均具有逆周期性;高现金持有在低迷期对中国、发展中国家和发达国家企业的R&D投资均无显著影响,将在一定程度上影响全球资金配置效率与全要素生产率提高,应引起高度重视。 相似文献
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基于融资约束视角,公司投入多大研发才不至于显著增加长期财务风险？采用面板分组回归方法研究中国制造业上市公司资料显示：在不考虑融资约束限制时,研发密度和研发投入增加均会显著减低长期财务风险,研发密度和研发投入与风险呈U型关系,当研发密度超5.75%才会显著增加财务风险。融资约束显著加剧了研发带来的财务风险,研发与风险近似扁平J型关系,当研发强度在3%左右时,对应长期财务风险较低。管理者可参考公司销售收入与资产状况,制定适合自己的研发比例,为创新投资决策提供借鉴。 相似文献